作者 |叶儿编辑|魏晓 10月17日，小马智行通过港交所听证会，香港IPO进入倒计时。此时的距离
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作者 |叶儿编辑|魏晓 10月17日，小马智行通过港交所听证会，香港IPO进入倒计时。此时，距其登陆美股仅11个月。如此的资本运作速度，业内普遍认为是为了争夺“第一股”的称号。据了解，如果小马智行率先完成港股上市，小马智行将成为首支“美股+港股”双上市结构的Robotaxi概念股，尽可能实现其“全球Robotaxi第一股”的称号。事实上，小马智行还要去争夺“第一股”的称号。放眼国内市场，小马智行无论是规模还是营收都无法与karot run、weride相比。数据显示，截至目前，络博快跑已在全球投放自动驾驶车辆超过1000辆，文里行车有700辆，小马智行有680辆。在主要的 Robotaxi 玩家中，它是处于劣势。此外，根据滴滴的最新声明，滴滴今年显然会咄咄逼人，将在国内多个城市推出超过1000辆Robotaxi车辆。随着滴滴的进入，市场空间不可避免地再次被小马智行这样的初创公司挤压。这一愿景延伸至国际市场，Waymo 和特斯拉等巨头正在研究这一领域。市场有共识，虽然Robotaxi被广泛认为是未来出行趋势，在市场上有很大的想象空间，但由于技术限制、生态限制、政策限制等，技术实力、资源投入、GRfirst等更具优势的大厂商更容易跑通商业模式。像小马智行这样的初创公司，只有通过快速上市融资，才能快速完成资本积累，为持续实施提供弹药，并通过资本市场打开知名度，完成公众和 GR 层面的品牌认可。这也是小马智行极力争夺“第一股”的原因，尤其是现在小马智行急需IPO持续输血。毕竟Robotaxi是一条规模效应非常明显的赛道，但前提是它要持续到达到规模效应的那一天。 “一辆Robotaxi，价值1000万美元” Robotaxi概念在资本市场非常受欢迎。尤其是近两年，在政策红利和技术突破的双重催化下，Robotaxi的想象空间正在打开。 “从功能上看，全球的L2+已经差不多完成了，很多死角在L2+级别完全无法解决，只能在L4级别解决。因此，市场普遍认为L4是未来的趋势。在Robotaxi上，??小马智行距离自己的头部还很远。据了解，小马智行是国内唯一一家获得认可的公司。”计划在北京、广州、深圳、上海四个一线城市推出面向公众的自驾出行服务。该公司拥有其服务所需的所有监管许可，并在北京、广州和深圳提供完全无人驾驶服务。但这是有限口径下的“唯一”。总体来看，小马智行的Robotaxi业务覆盖城市，规模还比较小。以萝卜快跑为例。百度数据显示，截至2025年8月，百度萝卜快跑已覆盖北京、上海、深圳、武汉、重庆等16个国内外城市，部署无人驾驶车辆超过1000辆，完成出行服务超过1400万次，安全行驶里程超过2亿公里。如今，小马智行拥有超过680辆自动驾驶出租车车队，累计自动驾驶里程超过4790万公里；其中，面向公众的自驾游服务运营里程除行驶里程2660万公里。财务报告数据更容易理解。在小马智行的营收体系中，虽然小马智行总是对外宣称sarili是一家robotaxi公司，但实际情况是Robotaxi业务占比很小，不到10%。据了解，小马智行的业务板块主要分为Robotaxi业务、权限与应用业务、Robotruck业务。 2024年上市时，Robotaxi业务将占总收入约9.7%。不过，2025年第二季度，财报显示，小马智行该季度的Robotaxi服务营收为150万美元，同比增长157.8%，但营收占比进一步下降至约7.08%。即便如此，小马智行在Q2财报中依然强调了Robotaxi业务的增长，特别是Robotaxi客运票价收入以及第七代Robotaxi量产进展。清除于是，他决心将自己的资本带入资本市场的Robotaxi概念股。毕竟，这意味着更高的保费。公开数据显示，截至目前，小马智行市值约为75亿美元（530亿元人民币）。如果按照其目前拥有的680辆Robotaxi计算，这相当于“一辆估值高达1000万美元的Robotaxi”。值得注意的是，这是之前做空的结果。此前，美国做空机构灰熊发布报告称，小马智行的Robotaxi接载点少，等待时间长，整体客户体验较差。虽然安然度过了做空风暴，但这也是对小马智行的一个警告——急需快速做大做强Robotaxi业务，继续支撑高估值。迫切需要推销输血，特别是在竞争加剧的情况下。无论是百度的胡萝卜快手还是自动驾驶，他们都有呈现全面进攻之势，争夺广阔的市场蛋糕。在各大厂商的压力下，留给小马智行的时间窗口已经很窄了。这个时候，就有必要赴港上市，成为“全球Robotaxi第一股”。要知道，围绕着 Robotaxi 的投资，每个人都快疯了。疯狂地加钱。以滴滴为例。滴滴自动驾驶近日宣布获得D轮融资，融资总额达20亿元。本轮融资自然会服务于Robotaxi的投资和落地。根据控制。重资产运营意味着高成本。前述自动驾驶从业者参与某知名公司L4级驾驶解决方案的开发。 “Robotaxi的硬件成本与使用普通汽车和司机的成本完全不同。在硬件配置方面，L2+和L2+两侧也不同。从核心层面来看，L4智能驾驶控制器并不是量产车型的ORIN或MDC平台，而是一台个人计算机。该人士表示：“20w+”。小马智行同样如此。根据小马智行财报数据，小马智行第二季度研发费用为4900万美元，较去年第二季度增长69%，这主要是由于第七代Robotaxi量产项目的投资和研发费用增加。按照小马智行的计划，今年将加速Robotaxi业务的商业化和量产。 预计今年年底将推出 1,000 辆汽车。这不仅意味着小马智行要投入大量真金白银来支持Robotaxi量产项目的投资和生产，还要投入大量的市场资源来推广和运营业务。 Q2财报显示，Q2小马智行的销售、一般及管理费用我们营收1570万美元，同比增长97.3%，甚至超过营收增速。公告称，这一变化是由于准备大规模商业部署的人员成本增加以及专业服务费用的增加。这种高昂的成本和投入产出的不平衡，直接让小马智行陷入了亏损的泥潭。 2025年上半年，小马智行营收为3543.4万美元，同比增长43.34%；而其净亏损则高达9064万美元，同比增长75.07%。小马智行CEO彭军表示，公司的盈利能力与Robotaxi的规模密切相关。预计小马智行Robotaxi规模达到5万辆时即可实现盈利，盈利时间预计在2028年至2029年之间。目前小马智行Robotaxi车辆总数仅为680辆，预计到5025年底将突破1000辆。而这直接意味着小马智行i本身距离一代还很远，搜索港股翻译是最好的选择。选择就看pony.ai画的robotaxi饼最终能否实现。兰妹/今日话题：你看好Robotaxi赛道呢？评论区一起聊聊吧~回来搜狐查看更多
